巴菲特的价值投资--1978

1978年，在巴菲特写给股东的信中，他再次重述了1977年所提到投资一间公司的四个要数。

在很多时候，市场上好多企业都能达到他所提到的三个点。 他了解一些企业，也有良好的前景和管理层。唯独第四点比较难达到，这就是价格。 他深信只要有足够的耐心， 便宜的价格会出现在市场上。  

在银行业上，他提到一个普遍的比率，这就是profit to assets (ROA). 还有就是成本。 
  
我认为：
ROA: 在不牺牲资产质素的情况下， 银行要在有限的风险下得到可观的利润。 这个巴菲特也有解析。
成本: 得到存款的成本。 金融产品在金融业中过度的同质化，要赚取比较高的利润就要承受比较高的风险。如何在相同的竞争环境中赚取比别人高的利润呢? 控制成本！ 只要得到存款的成本比别人低，就算承受相同的风险都会赚取比别人高的利息收入，息差一样会比别人高。 

用欧美银行已经公布的最近7年平均ROA比较。 
HSBC: 0.57%
JP Morgan Chase: 0.76%
Bank of America: 0.52%
Wells Fargo: 1.16%
US Bancorp: 1.50%.

在息差方面：
Wells Fargo (WFC) 的成本在美国四大银行里是最低的。在2013年中，只有0.34%。息差达到3.39%； 在过去7年平均更是达到4.17%。 连巴菲特持有的US Bancorp (USB) 也只是3.30%。